1、精密不銹鋼管行業主要特點。(1)成長性好于普鋼，周期性強于普鋼，且近幾年的多次經驗表明，精密不銹鋼管和普鋼復蘇的時點基本相同，但景氣反彈的力度更大，見頂的時間也更早;(2)2016年中國精密不銹鋼管行業直接和間接出口量占產量的比重為36%，超出普鋼13個百分點;精密不銹鋼管的終端消費領域中，廚具白電業占45%，建筑裝飾業僅占19%，而普鋼近54%的需求集中在建筑地產領域，表明精密不銹鋼管的需求更依賴出口和消費品;(3)由于技術等原因，精密不銹鋼管項目達產周期較長，行業實際有效產能通常比統計產能低，因此在精密不銹鋼管行業集中度較高(CR5達到70%)的背景下，其需求趨勢更值得關注;(4)目前全國精密不銹鋼管產量中，300系(鉻鎳系)占比超過50%，鎳的成本占304冷軋精密不銹鋼管價的50%-90%，因此精密不銹鋼管行業盈利對鎳價及鎳庫量高度敏感，需求結構也會受到鎳價影響，但需求總量受鎳價影響不大。

2、2017年上半年精密不銹鋼管行業景氣有望繼續好于普鋼。2017年預計中國經濟增速前高后低，全年GDP增10%，且出口和消費對GDP的貢獻將加大，這意味著2017年上半年精密不銹鋼管的高需求得以延續的概率較大。目前國內外精密不銹鋼管與普鋼價格的比值、精密不銹鋼管企業的盈利均處于歷史低位，我們認為2017年精密不銹鋼管價上行空間將超過普鋼，行業盈利能力也將底部回升。

3、兼并重組及技術進步是未來行業發展方向。目前中國精密不銹鋼管行業集中度顯著低于其他各國，而發達國家精密不銹鋼管鋼企業之間仍可能繼續重組，以進一步提升區域及全球市場競爭力，因此未來國內規模以上的精密不銹鋼管企業之間兼并重組的可能性較大;與此同時，我們認為國內精密不銹鋼管廠加大研發和生產400系及雙相精密不銹鋼管產量的力度也將進一步加大。

4、投資建議。基于對各品種鋼以及精密不銹鋼管行業的景氣趨勢判斷，我們給予精密不銹鋼管行業“推薦A”的投資評級。目前國內A股上市公司中，僅太鋼不銹和寶鋼股份主要生產精密不銹鋼管板材，撫順特鋼主要生產精密不銹鋼管長材、其中太鋼不銹是國內精密不銹鋼管行業的龍頭，2010年上半年我們重點推薦太鋼不銹，給予其”推薦A“的投資評級大多數的使用要求是長期保持建筑物的原有外貌。在確選用的精密不銹鋼管類型時，主要考慮的是所要求的審美標準、所在地大氣的腐蝕性以及要采用的清理制度。然而，其它應用越來越多的只是尋求結構的完整性或不透水性。例如，工業建筑的屋頂和側墻。在這些應用中，物主的建造成本可能比審美更為重要，表面不很干凈也可以。在干燥的室內環境中使用304精密不銹鋼管效果相當好。